英伦金融「黄金周评」:金价呈上行框形，受制在疫后长期阻力线，有回调机会！头肩顶右肩VS大双底！

大家好，本周延续长期假气氛，市场焦点较弱下，金价主体维持在技术区间整固为主。较为关注的是日央行报告内容偏向鸽派，黑田表示未有计划撤出宽松货币政策，造成美元回稳，金价面对一轮压力。但资深操作者亦不会太相信央行言论，反而关注央行的实际行动，评估央行的真实意图，市场预期黑田有机会在离任前再度纠正过去的过度宽松政策，相信日央行的政策转向主题，会依然成为市场焦点。后市，料持续关注美联储货币政策、中国复常步伐及非美央行的行动态度。

日本央行本周后旬进一步与对赌政策转向的投资者进行角力，宣布两轮计划外购债操作。日本央行提出分别以固定孳息率无限量购买2年期和5年期债券，以及总额6000亿日圆的1至10年期债券。此外，日本央行会每天按照当前孳息率目标上限0.5%购买10年期国债。市场认为，额外操作显示了日本决策者面临的难题。他们本月将10年期国债孳息率上限提高了1倍，以改善市场功能，但行动造成市场炒作央行政策逆转，预料市场将继续测试日本央行的极限。

新一周为元旦假期结束后，2023年首个交易，是判断资金情绪的重要一周，当中市场的资产表现，有机会反映到具实资金怎看2023年投资前境。

过去一周覆盘：

上周五(23日)美PCE数据低于预期，市场再次炒作通胀见顶，一度支持金价及股指回升。周二(27日)假期后复市早段，市场延续炒作加息预期降温情绪，同时中国宣布1月8日放宽边境管制，金价亦获支持。但随后市场对于中国放宽后疫情发展不明确表示忧虑，加上金价在好消息支持下未能上破重要阻力，获利回吐出现。

周三（28日）早上日本央行发放央行会议声明，日本央行上周调宽债券利率限制，市场憧憬日本央行政策转向，但新公告的政策内容维持宽松货币政策态度，黑田在报告中表示不会退出宽松货币政策，美元获支持，亦为金价带来阻力，美元及美债息回升，加上长假资金撤出，金价现回吐压力。

周四（29日）亚盘续炒作中国放宽防疫政策及逐步复常，金价获支持；欧盘节日气氛浓厚，震荡格局为主；美盘美初请失业金人数回升，市场再次炒作加息预期见顶，支持金价。

回顾11月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。

新一周环球市场经济焦点：

新一周最大焦点：美联储会议纪要、美非农就业数据、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、俄截断能源供应危机、俄核危机升级风险。全球经济衰退成为近期最大焦点，若忧虑增加续支持黄金买盘，黄金ETF在这去一周有持续净流入，属利好迹象，料黄金ETF的持仓若续有明显增加，亦支持金价。而面对圣诞及新年长假，亦要提防资金在长假前撤出。

市场焦点留意美联储会议纪要及美国非农就业数据，相信市场会从纪要中继续寻找美联储利率顶部的讯号，若纪要内容涉及忧虑加息打击经济，料加强市场炒作加息见顶，进一步支持股指及金价；反之，若纪要中坚定持续加息行动以应对通胀，料加息恐惧再度为股指及金价带来压力。由于1月没有议息会议，按惯例没有会议期间，美联储会借纪要预期打击通胀，所以纪要内容偏鹰的机会不低。

美国非农就业职位预期回软至20万，前值26.1万，失业率持平3.7%，若此，料市场亦会炒作加息周期见顶，支持金价及股指，但由于非农只是民调，出现误差的机会超出一半，所以操作上不可以盲目依据市场预期，预期只可用作公告前的预期行情参考，要待正式公告来评估随后的操作策略。

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

黄金技术面观点：

金价试疫情顶及22年6月顶阻力线（黄）后乏力，同时回测疫情下降通道趋势线(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（蓝），现11月后升轨为重要支持(缘绿)，形态上为上行框形，若失守，料回试7月底结合10顶组成的交错趋势线，与框形高度接近。理论上失守回试11月底及过去双底颈线1720,1730区间。若能站稳，或构头肩顶右肩，测1785区间。

理论上，20天线为重要支持，若能守在疫情下降通道(蓝)及9月底与10月26日顶反射线上方，料再试震荡上行，试9月1日底及10月4日顶反射线（红），并以乌俄跌浪菲波50%(1843)为目标。

若回试1730并失守，看疫后多次重要支持1680位置，失守看过去两月的周收市及开市底部1647-1643区间，乏力则看月度底部1618-1615区间。若9月底失守，则看9月升浪FB127.2%(1583)。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

金价月图上试保力加中轴，现10,20月线汇聚，暗示行情有机会转为整固，30月线为重要阻力，40月线为重要支持，从形态上亦可见金价回到疫后主要中轴1830,1760震荡区间，料未能突破的情况下，以区间震荡为主，若上破30月线相信可以试保力加顶1900-1945区间；反之，若失40月线，料下试5月线。

金价多周1800收市角力，现5周线为支持，本周收市位特别重要，若能收在上周最高位1823上方，则上行确认，反之若收市再呈十字星则偏淡为主，10,20周线为重要支持，若失5周线料有回吐压力。以1730颈线及1645/1615双底量算，理论上双底反弹目标应在1815-1845区间，现己经到位。构顶整固的机会不低。

天图1

天图2

天图1金价试疫情顶与22年6月顶反射线(黄)回软，回试疫情下降通道阻力(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（蓝）下方，料有回软压力。

天图2见9月底与10月26日顶反射线（绿）与9月1日底及10月4日顶反射线（红），为上行区间，若维持以乌俄跌浪菲波50%(1843)为目标。若失9月底与10月26日顶反射线（绿），料下试7月15日底及11月底区延伸反射线(粉)。

重要支持及阻力线

阻力线：5月顶1897

阻力线：6月区顶1870-1878

阻力线：4月跌浪菲波61.8%(1851)

震荡线：6月区底1838-1830

震荡线：8月中旬顶1807

震荡线：8月下旬顶1765

震荡线：颈线区1730-1720

支持线：疫后底1690-1680

支持线：战后下降阻力线1665

支持线：过去4周周烛底部开收价1645

支持线：10月底1617

金价周期推盘：

１）头肩顶：1750站稳，回试1780区间，再回1750失守下试1680区间。

2)大双底：若站反测站稳大双底颈线1720-1730区间，突破现顶理论回测1800-1825区间。

白银呈W底反弹，现试4月跌浪菲波78.6%(24.3)，站稳，有机会上试4月顶，理论上若试位乏力则回试FB61.8%(22.9)，失守看21年4季度多重底，接近FB50%(21.88)，若依然乏力，料回试FB38.2%(20.86)，同区为11月底，料有一定支持。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。下方较强支持分别看20.6,20,19.7,19.21,18.9,18.65,18.05。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。

现周图美元失保力加中轴，并多周受制在5周线，50/55周线为重要支持。关注本周收市位置，若能在上周收市位上方，则呈底烛反转形态，但需要加入上破5周线确认，理论上回5周线上方，回试30周线及保力加中轴，若本周未能回到上周收市位上方，料续有下行压力试60周线。

日图呈大圆底中段，受制在250,5,10天线，若能回20天线上方，料有能力回试30,120天线。反之，若失12月底料下试280天线。理论上失现底呈下行旗形试102.7/102.5区间。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

美元周图

美元天图

金价10大关注点：

1.      西方国家会否参与乌克兰战事？

2.      乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？

3.      乌俄战事会否触发核危机？

4.      美联储加息预期变化？

5.      美国就业及经济发展？

6.      恶性通胀能否受控？

7.      央行购买黄金状况？

8.      黄金ETF持仓状况？

9.      非美央行会否比美联储有更快行动？

10.  美债息升幅状况？

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1)      失业率回升至4%上方

2)      非农就业人口跌至15万下方

3)      通胀率突破10%

4)      地缘政治危机升级

5)      疫情：出现新快速传播重症病毒

6)      俄方截断对欧能源供应

7)      民主党失去国会主导权

8)      金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9)      天灾：严重打击能源生产

10)  爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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