英伦金融「黄金周评 」：金价好消息未能推动属利淡讯号？美元105底有支持，现在炒美元疲软还太早？大双顶VS大

大家好，过去一周中美会谈及中国推出16条房改政策，一度支持大市气氛，加上上周CPI低于预期，市场早段延续炒作加息预期降温，亦支持金价。而周中传出波兰受俄导弹攻击，更一度推升风险情绪，小幅支持金价。但随后北约及拜登亦指出导弹拟是乌克兰空防失误，金价回吐升幅，加上中国疫情逐步升温亦打击金价后市表现，观乎波兰事件对金价的推力不足，亦即好消息刺激失效，可见好仓力量缺乏，属于利淡讯号，后市提防金价出现获利回吐的下走行情。

英国财政大臣亨特（Jeremy Hunt）周四（17 日）公布一项总额 550 亿英镑（660 亿美元）的秋季预算案，当中有约 300 亿英镑支出削减和 250 亿英镑的增税措施，试图填补政府公共财政的巨大缺口，尽管英国正处于经济衰退边缘。亨特同时表示，英国已经陷入衰退，今年通胀将达到 9.1%，英国民众生活水平将在未来两年显著下降，而明年通胀将回落至 7.4%。料市场还在消化新预算案的影响，并评估英国经济衰退风险。

布拉德表示「具有足够限制性」的利率峰值可能介5厘至7厘区间，但他个人认为，本轮加息周期，美联储公开市场委员会(FOMC)料最少加息至5厘至5.25厘区间。同时，卡什卡利出席网上活动时称，美联储的首要任务是控制通胀，目前通胀仍然高企，但美联储收紧利率以压抑需求的政策开始奏效，至于局方要加息至哪个水平则是开放式命题，暂时缺乏答案，视乎需求被压低的程度而定。

下周感恩节长假开始，资金价否在长假前离场，利淡股指及金价，值得留意；由于同期踏入世界杯，不排除基金经理会从感恩节开始放冬假，待世界杯结束或圣诞新年后才回到岗位，这亦解释到为甚么这波股指及金价反弹这么急促，预先追逐年底结算目标。若此，不排除或有一波平仓潮，利淡金价及股指，而在行情震荡后，料后阶行情波幅或收窄。但亦由于基金行业休假，商品价格有机会更加跟随技术面发展，对弈杀仓的落差行情减少，更适合短线操作。

后市续关注加息预期变化、虚拟资产信心危机、中国政治及经济发展，若中国重新为市场提供信心，推出刺激方案或减少防疫限制，亦支持市场气氛，利好金价，反之，若市场再度忧虑中国经济发展，或疫情再度升温，或人民币再度回软，料亦打击金价，然而，中国走出忧虑困扰机会更高。

提防美联储会议纪要再度打击市场

美联储在下周三公告11月会议纪要，11月3日美联储公告加息0.75厘，会后声明虽然暗示未来将会放缓加息步伐，但随后鲍威尔讲话指，明年加息幅有机会高于市场预期。相信会议纪要有更多讯息，透露加息顶部。若内容打消市场的减息憧憬，或推升利率顶部预期，甚至加强12月加息75点子的概率，亦打压金价。

月初公告的美国非农失业率回升，与月中的通胀数据回软，市场随即忘记了鲍威尔的会后声明讲话，并炒作美联储加息预期降温，憧憬减息周期将至，金价及股指同获支持，但料有关炒作只是市场的一场春梦。

回顾鲍威尔在11月2日会后声明讲话要点：1)考虑暂停加息为时尚早、2)最终利率或高于9位图预期、3)美国经济「软着陆」可能情缩减、4)就业吃紧，通胀偏高。

整体可以解读为，现在通胀压力依然沉重，美联储会依然维持加息政策，直至通胀回软至2%政策水平，同时预期在加息过程中经济有机会出现震荡，但为了打击通胀，美联储会忍受经济痛楚而维持加息行动，亦即个别的数据不会影响美联储决定。

留心，下月初公告的PCE物价指数预期有回升机会，而非农就业失业率则预期略降，两者亦加强美联储持续进行加息的手段。言则，在美联储纪要、物价指数与非农数据公告后，加息恐惧又有机会回归，现在炒作美元转势持续疲软，相信还是太早。

过去一周覆盘：

周五(10日)市场延续美国CPI回软炒作情绪，市场憧憬美元见顶，加上虚拟币崩盘危持续，与中国放宽入境限制，市场再度加强中国复常憧憬，亦支持金价。

周一(14日)亚欧盘有获利回吐，美盘传出G20中美会面有良好发展，中美紧张关系降温，同时中国有机会改变房市政策，中国经济危机压力预期缓减，支持股指及金价。中国推出16条措施救房市，意图重振银行、投资者以及购屋者的信心。资金面情绪利好金价。

周二(15日)亚盘中国疫情不明确，市场消化房改及G20利好消息，金价续整固，欧盘英国就业数据及欧数据好于预期，支持非美，带动金价。而美盘美PPI低于预期，缓减加息恐慌亦支持金价，但由于随后美联储官员讲话维持鹰派，金价后段再度回吐，而接近收市时段传出俄导弹射入波兰，并造成2人死亡，风险情绪再度推升金价。

周三(16日)亚盘市场消化房改利及中国疫情续打击金价，欧盘传出波兰导弹受袭事件属于乌克兰失误，欧元压力获得释放回稳，亦支持金价。而美盘美零售消售高于预期，为金价带来压力，虽然随后房屋数据不及预期，但拜登政府公开表示波兰导弹受袭事件属于乌克兰失误，风险情绪降温缓减金价支持。

周四(17日)亚盘中国疫情及经济困扰续打击金价，欧盘英国新任政府宣布紧缩及增税方案，讲话指出英国正面对衰退压力，同时有机会面对痛苦的冬季，讲话虽然未有做成如上次的英国国债危机，但依然打击英镑，亦拖累金价；美盘美国初请失业金人数按周减少，反映就业市场依然吃紧，支持美联储加息行动，同时，多位美联储官员讲话亦表现鹰派，亦为金价带来压力。

回顾10月整体金价表现，较多受非美货币、债息及中国经济影响，美联储加息预期对金价影响明显有所减弱。

本周环球经济焦点：

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美国感恩节假期、美耐用品订单及新屋销售、美联储会议纪要、新西兰央行决议、美联储官员讲话、PCE物价指数及美非农就业预期、中国疫情及经济刺激方案、俄核危机升级风险。料美耐用订单回稳，而新屋销售回软。但由于月底PCE物价指数预期回升，及非农失业率亦预期下降，料亦为后市金价带来压力。而由于下周美感恩节长假，资金价否在长假前离场，利淡股指及金价，值得留意，由于同业踏入世界杯，若基金经理亦休假离场，料市况先有较大震荡，后波幅收窄。

中国疫情持续升温，封城措施引来经济及民生困扰，抵消了复常憧憬及刺激政策的助力，料中国经济前景与疫情及防控有密切关，若经济未有明显回复动力，料房市危机依然困扰市场。同时，中国己经在近月释出一系列放宽监管及经济刺激方案，市场忧虑疫情升温的同时，亦关注利好政策会否尽出，资金或因此获利离场，为股指及金价带来压力。

美联储在下周三公告11月会议纪要，11月3日美联储公告加息0.75厘，会后声明虽然暗示未来将会放缓加息步伐，但随后鲍威尔讲话指，明年加息幅有机会高于市场预期。相信会议纪要有更多讯息，透露加息顶部。若内容打消市场的减息憧憬，或推升利率顶部预期，甚至加强12月加息75点子的概率，亦打压金价。

新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读12月及明年的加息预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。

美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产，美国计划在12月5日开始减产行动，并以60美元为限价目标。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

黄金技术面观点：

金价试疫情下降通道阻力(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)，由于期间传出波兰危机，一度呈假突破，但在核实导弹非俄方发射后，金价再度回软至阻力线下方，属利淡讯号，料若未能守在顶区，或回到过去双底颈线1720,1730区间。失守看疫后多次重要支持1680位置，失守看过去两月的周收市及开市底部1647-1643区间，乏力则看月度底部1618-1615区间。若9月底失守，则看9月升浪FB127.2%(1583)。

理论上，若成功站稳定1730颈线上方并再次上破目前顶部，料上行目标可以看1800至1820区间，接近８月中顶，突破看5月顶区，接近4月跌浪菲波61.8%区间。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

金价月图呈底破脚穿头反抽形态，己经上破5月线，为过去半年首次，料有机会上试10,20月线(1790)区间。现在40月线及5月线为重要支持，从形态上可见10月收市1632亦为重要支持。若能突破10,20月线，相信可以试保力加顶1900-1945区间

金价周图己经上破保力加中轴，试30周线后呈顶十字星，理论上若失守30周线，料回保力加中轴，反之，若站稳30周线料逐步上试50周线(1804)及保力加顶(1820)区间。现20,10周线为重要支持。

天图1

天图2

天图1金价面对疫情顶及8月顶构成的内反射线(粉红)(1774-1763)乏力，料有回软机会，从放射线看有机会回试，及疫情顶及22年1月顶内反射线(1730)区间，失守看疫情顶及21年11月顶构成的内反射线(1700)区间。

天图2可见金价保力加顶乏力失5天线，料往10天线发展，现20天线为重要支持，接近W底颈线区间，理论上站稳颈线则再有反弹机会，突破现顶可以看8月顶。反之，若颈线乏力则回测疫后重要支持1680支持，乏力则回试3月8月及4月18日顶位阻力线(蓝)，失守理论上看9月底，失守看9月升浪FB127.2%(1583)。

重要支持及阻力线

阻力线：8月顶1803

阻力线：6月区顶1870-1878

阻力线：4月跌浪菲波61.8%(1851)

震荡线：6月区底1838-1830

震荡线：8月中旬顶1807

震荡线：8月下旬顶1765

震荡线：颈线区1730-1720

支持线：疫后底1690-1680

支持线：战后下降阻力线1665

支持线：过去4周周烛底部开收价1645

支持线：10月底1617

金价周期推盘：

１）双顶下行：突破进行反测颈线，完成反测后再度下走完成双顶相标，以1970顶及1706颈线量度，下走目标介1442至1345。

2)大双底：若站反测站稳大双底颈线1720-1730区间，突破现顶理论回测1800-1825区间。

白银呈多重底，在试3月跌浪菲波50%(22.25)后乏加回FB38.2%(21.14)，现多重底颈线20.9-20.7为重要支持，失守料延续多重底上行震荡形态，有机会逐步回试8月升轨，料过程在20.3,19.8有一定支持，若失升轨，则回试过去一季底部18.23,17.9区间。若能站稳多重底颈线，试再试5/6月顶22-22.45，突破看1月顶24.4-24.6，料25上方暂时阻力较大，同为22年一季顶区底。相信18美元有较大支持，因为这是平均生产成本价。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。所以在极端情绪下，不是没有可以失18美元。失守18美元看17水平，破位看疫情升浪菲波回菲78.6%，同为16/17年底15.5区间。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。

现周图美元失保力加中轴，后呈底十字星，若新一周能在星中轴上方，料有反弹回试20,5周线机会，反之，失星中轴则维持看淡，目标先看40,50周线。

从日圆图底看，反弹可以看圆底顶，接近20天线位置。后段，较大机会在20,30周线先行整固。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

美元周图

美元天图

金价10大关注点：

1.      西方国家会否参与乌克兰战事？

2.      乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？

3.      乌俄战事会否触发核危机？

4.      美联储加息预期变化？

5.      美国就业及经济发展？

6.      恶性通胀能否受控？

7.      央行购买黄金状况？

8.      黄金ETF持仓状况？

9.      非美央行会否比美联储有更快行动？

10.  美债息升幅状况？

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1)      失业率回升至4%上方

2)      非农就业人口跌至15万下方

3)      通胀率突破10%

4)      地缘政治危机升级

5)      疫情：出现新快速传播重症病毒

6)      俄方截断对欧能源供应

7)      民主党失去国会主导权

8)      金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9)      天灾：严重打击能源生产

10)  爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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