英伦金融「黄金周评 」：美联储会议纪要及通胀资料来袭！英镑危机或者再现？金价前景并不乐观？乌俄美亦在

20221007

本周初英国新任政府撤回减税方案，英镑连同非美反弹，美债息回软，支持金价。随后市场消化有关讯息后，英新任首相维持推动供给侧改革方案，市场认为英国新任政府己经失去公信力，加上英伦银行将在10月14日撤出干预行动，英镑重新回软，亦拖累金价。而美联储官员维持鹰派讲话，推升12月加息75点子预期亦打击金价。料市场续关注非美货币危机、非美央行干预、美加息预期及地缘政治风险情绪发展。

本周初英国首相卓慧思的减税方案引发争议，财相关浩霆宣布撤回取消入息税最高税率四成半的计划。卓慧思政府约十天前公布大规模减税政策，其中备受争议的一项，是取消向高收入人士征收四成半的入息税最高税率，惹来广泛批评，认为只对富人有利。财相关浩霆发声明宣布撤回计划，称要专注其他刺激经济的方案。据报截至当地星期日晚，有多达七十名保守党议员考虑在表决减税方案时投反对票，令卓慧思备受政治压力。目前卓慧思续为供给侧改革争取支持，并维持推动减税，为月底推动预算案作准备，相信英镑在英伦银行撤出干预期，续较为波动，并为金价带来压力。

除了乌克兰及俄国在增购碘片，美国卫生与公众服务部（HSS）亦在近日宣布斥资2.9亿美元（22.6亿港元），采购加州药厂Amgen生产、可用于治疗急性辐射综合症（ARS）的药物Nplate。HSS发言人称当局正进行预防及辐射安全工作，一旦面对放射性及核紧急情况可及时挽救生命。但HSS强调采购行动并非为应对乌克兰战争。

拜登周四更表示乌俄核危机有机会升级，指俄国出动核武的机会不可低估。本周中英国《泰晤士报》引述波兰国防分析家指，俄罗斯秘密核武部门的「核战军用列车」从俄中部驶往乌克兰边境。报导又指，北约警告成员国指普京或在乌克兰边境做核武测试。若核武投入战场或进行核试，亦会推升避险情绪，加剧能源及粮食危机的忧虑，打击股指、欧元及英镑，支持金价及油价。

有决策权的美联储官员库克五月上任以来首次公开演说，指通胀仍然高得难以接受，即使近期职位空缺减少、租金升幅放缓等，物价压力有缓和迹象，亦未足以判断能控压通胀，所以全力支持过去三次议息，每次都加息75点子，而且适宜尽早收紧货币政策，形容「长痛不如短痛」。同时另一美联储官员卡什卡里，指没有证据显示通胀已见顶。虽然面对高息的环境，金融市场或震荡，但改变政策立场的门坎非常高，距离暂停加息仍然很远。而埃文斯担心核心通胀仍然高企，反映要进一步收紧货币政策，预计利率到明年春天会由现时3至3.25厘，升到4.5厘至4.75厘。新一周的美联储会议纪要，料更进一步显示美联储官员加息的决定，或为金价带来新一轮压力。

过去一周覆盘：

前英国新任政预算案带来英镑危机及债市危机，美元及债息抽升，拖累金价。随后英伦银行在上周四开始入市干预，并扬言干预至10月14日，英镑回稳，美元及债息回软，支持金价。

本周一英国新任政府撤回减税方案富人税部份，英镑再次获得支持，美元及债息进一步回落，为金价带来支持。加上周二美JOLTS职位意外回软，与澳大利亚央行加息幅度低于市场预期，加强市场对于全球央行加息放缓憧憬，进一步推升金价。然而，周中开始英国新任首相再次推动供给侧改革方案，英镑同期开始回软，此外ADP就业数据优于预期，亦打击金价升势。随后周四多位美联储多位官员亦讲话鹰派，亦为金价带来压力。

市场对英镑及英国国债恐惧加剧，而卓慧思在未有响应事件下，抛售情绪进一步恶化，卓慧思(5日)当选时英镑见1.15区间，预算案公告时见1.3区，公告后低见1.028，由于债息抽升及英镑暴跌，触发债市及英镑危机，英伦银行在28日入市无限量购入英国国债以缓减市场恐慌，英镑户弹同时支持非美及金价；但29日卓慧思再次为预算案护航作解说，在英国十多家电台作访问，但由于被民众提问利率抽升造成贷款压力大于政府减税时，未能作出响应。甚至有民众问及卓慧思有否为行为感到羞愧等指责，引发新一轮公关灾难，随后英镑再次面对压力，需要英伦银行二度入市，金价亦因而再获支持。

新一周最大焦点：美国通胀资料、美联储会议纪要、美股业绩期、英国就业报告、欧通胀资料、非美央行干预行动、英预算案发展、俄核危机风险、中国CPI及PPI、美联储官员讲话。相信市场依然留意英国及欧洲衰退风险及债市风险，而美债息表现亦不可以忽略。

美通胀资料及美PPI亦预期回升，美核心物价指数同比预期从6.3升至6.5%，非核心通胀数据虽然预期从8.3%回软至8.1%，但料出现落差的机会亦不低，从最新公告的PCE物价指数可见，扣除能源及食物的指数亦在上扬，但在高频数据可见食物价格在9月有微扬，9月木材价格有出现回调，但房市依然吃紧，可见通胀压力依然不低。若通胀终值未有如预期般回软，相信加息恐惧持续，加上美联储会议纪要的压力，相信市场有机会再次借题发挥推升美元，为金价带来压力。

新一周进入美股业绩期，周三百事预期持平，周四黑石料有不错成绩，为开局作出提振作用，周五摩根表现预期不俗，而花旗、富国及摩根士丹利则预期一般，关注各金融机构的前景预期，若盈收不及市场预期，料有股指有回吐压力。

商品能源方面，关注西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，亦对油价有较大影响。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价表现。

英国政局发展亦不可以忽略，英伦银行救市行动将在10月14日结束，虽然英国新任政府撤回减税方案，但料英国的政局危机尚未解决，料市场续关注预算案会否续拖累英国财赤，英国新任首相有机会面对迫宫压力，加上能源危机、苏格兰及爱尔兰脱英的危机困扰，料市场炒作减税案撤回情绪消化后，英镑再次回软机会不低，从上次英镑危机可见，1.05为政府及金融机构暂时的吸纳支持位置。

此外，乌克兰正向民众派发碘片，而俄方亦计划投500万卢布购入碘片，此外，传闻俄核列车己派往前线，并有机会在乌境内进行核试，虽然俄方暂时否认，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

黄金进阶技术分析：

金价上试3月8月及4月18日顶位阻力线(蓝)及9月顶，若能突破，可以看8月顶1755,1765区间，同为8月下行菲波78.6%，上破可以看8月顶1800区间。

反之，若试9月顶乏力，回3月8月及4月18日顶位阻力线(蓝)下方，反映早前为假突破，沽空压力会放大，先看8月下行菲波38.2%(1686)，失守看FB23.6%(1659)，下方9月底为重要支持。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

金价月图回疫后底（1680）上方，暂在5月线面对阻力，料未能突破5月线的情况下，若未能守在上月开市1708上方，或有新一轮压力，相信50月线(1641)有一定支持。由于呈大型双顶，价格若在9月收市价下方则技术面进一步利淡，突破5月线料有机会上试40月线及10,20月线。

金价周图10周线为重要阻力，上破有望重试20周线，突破看8月顶区。现190,200周线(1703,1681)为重要支持，200周线同为5周线为重要支持，失守料回试9月底。未能回到5周线上方，维持看淡。若能回到5周线上方，则可加强头肩底看法，回测8月顶及战后下降阻力线。

天图1

天图2

天图1可见呈下放三角，暂测2020年8月及21年5月顶构成的内反射线（绿）获支持。3月8月及4月18日顶位阻力线有较大阻力(蓝)。

天图2可见金价试3月8月及4月18日顶位阻力线(蓝)，若未能守在阻力线上方，料有较大回吐压力回试20天线。若20天线获支持，形态上有机会构大顶头肩底，颈线看9月顶1735区间。若20天线失守，较大机会回试保力加通道底部。构W底。失守看较大下行旗形，理论上以1615-1600为下行目标。与下于三角形接近。料有机同时分段试7月升浪菲波127.2%(1646)，失守看FB161.8%(1602)。

重要支持及阻力线

阻力线：8月顶1803

阻力线：3月跌浪38.2%(1783)

阻力线：5月线1759

震荡线：9月顶1735，8月跌浪菲波61.8%(1730)

震荡线：8月跌浪菲波50%(1708)

震荡线：8月跌浪菲波38.2%(1686)

震荡线：8月跌浪菲波23.6%(1658)

支持线：50月线1641

支持线：9月底1620

支持线：7月21日升浪菲波161.8%（1602）

支持线：9月28日升浪菲波127.2%(1583)

金价周期推盘：

１）下放三角形（配合下行旗形），以战后下行趋势线（蓝）及疫后大周期下行趋势线（绿），构成下放三角形震荡下走，在1630至1590触底后，反抽1900，再进入新升浪。

2)头肩底：若上破颈线1690，理论回1730-1740区间。

白银呈W底，未能站稳8月顶上20.9上方，料维持整固走势。若8月跌浪菲波127.2%(21.7)有较大阻力，同区为5/6月顶区。现若回8月顶区(20.47,20.26)下方，料重试W底重要区间支持，分别看19.99,19.59,19.21,18.9。若回20天线下方，下行压力回升，失19支持，或重试W区底(17.5-18)。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。失17水平则看疫情升浪菲波回菲78.6%，同为16/17年底15.5区间。若目前能回20天线上方，则有机会重试80天线及5月线。

美债息挑战3.9%后急回3.75%，央行干预入市的情况下，后市高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5，现111.5料有较大支持，在冲高乏力后料借5,10天线整固，30天线为重要支持，失守试50,60天线，面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

金价10大关注点：

1.      西方国家会否参与乌克兰战事？

2.      乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？

3.      乌俄战事会否触发核危机？

4.      美联储加息预期变化？

5.      美国就业及经济发展？

6.      恶性通胀能否受控？

7.      央行购买黄金状况？

8.      黄金ETF持仓状况？

9.      非美央行会否比美联储有更快行动？

10.  美债息升幅状况？

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1)      失业率回升至4%上方

2)      非农就业人口跌至15万下方

3)      通胀率突破10%

4)      地缘政治危机升级

5)      疫情：出现新快速传播重症病毒

6)      俄方截断对欧能源供应

7)      民主党失去国会主导权

8)      金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9)      天灾：严重打击能源生产

10)  爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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