亨达外汇丨风险价值(VaR)对个人投资者的启示

投资需要面临未来的不确定性，而标的资产的价格会因为市场中很多因素发生变化，例如市场风险、流动性风险、信用风险等。那么，大型机构是如何控制风险的? 亨达外汇是提供全球最受欢迎的金融产品交易平台，有专业的分析师助阵，提供市场信息分析及每周的技术分析，为投资者带来全面及独到见解的分析。本篇文章，亨达外汇和你一起重点讨论市场风险是如何进行量化的，简单来说，就是资产的价格波动所带来损失的风险。注意，风险控制并不是说将风险全部消除，如果全部消除，收益率势必也受到影响，目标是如何能将风险合理分散化的同时赚取合理的收益。

如何为风险定价?

我们以黄金的价格为例，如果不考虑过夜利息的因素，假定投资者以1700美元买入，五天内的走势如下：

1

2

3

4

5

1703

1713

1720

1705

1698

第一天至第三天，都是有收益的，但是从第四日开始，账户就持续开始亏损，如果在第五日平仓，依旧不考虑利息费用的情况下，账户自初始资金来计一共亏损两块钱。是否能感受到标的资产的价格变动给你带来的风险?当面对价格波动的风险时，我们需要想办法控制风险，而不是由其一味的蔓延。比如在上述例子中，我们可以设置止损线，如最高能接受的损失是5美元，通过设置限价订单，在价格跌了5美元时，订单就会卖出。所以，知道风险有多大，是风险管理的关键。

VaR的起源

风险价值(Value at risk)的概念于1993年提出，其含义是在一定的概率水平下，某一投资组合在未来特定时期内的最大可能损失。在具体实物中得到了广泛的应用。VaR的起源是因为J。P。Morgan总裁Dennis Weatherstone对他每天收到冗长的风险报告书十分不满意，报告中的大量信息是关于不同风险暴露的敏感度报告，但是这些报告对于银行的整体风险管理的意义并不大。他希望收到更简洁的报告，如果具体能用一个指标直接能阐明银行的整体交易组合在接下来的24小时所面临的风险。最终，这间公司的管理人员建立了VaR报告，这篇报告需要每天16:15呈现到总裁的办公桌上，所以又被称作是16:15报告。

VaR的预测方法

1. 最直接的方法—历史模拟法

历史模拟法计算VaR是最简单的方法，找出历史的盈亏，之后计算概率。将历史的损益从小到大排序，得到分布图，然后通过分位数计算出VaR，而分位数的取舍要视乎投资者选取的显著程度。

但是如果只是收集经济向好的数据做历史模拟法，一旦发生了市场预料之外的信息，此方法也就不再适用。历史模拟法是假定历史会重演。

2. 利于统计分布的方法—参数法

参数法是假定资产收益率大概率符合正态分布，通过选取的显著度水平，配合临界值，再根据历史的的标准差，推算预期的VaR。

VaR的解读方式

对于一般的投资者而言，历史模拟法会更加适合。因为找出历史的表现相对利用参数法模拟正态分布而言，会较为容易，亨达外汇通过以下的例子向大家阐述历史模拟法是如何得到VaR，以下是在20天内一个股票的盈亏情况，选取的显著度水平(α)是10%：

-10 , -9 , -8 , -7 , -6 , -5 , -4 , -3 , -2 , -1 , -0 , 1 , 2 , 3 , 4 , 5 , 6 , 7 , 8 , 9

根据显著度水平α=10%，在以上数据中找出一个数字，需要有90%的数字大于它，10%的数字小于它，答案就是定位在-9和-8之间，有18个数字大于它(18/20=0。9)，有2个数字小于它(2/20=0。1)。那么我们可以说的VaR是9，具体表达方式如下：

VaR20 days=-9

对于上式，解读方式有两种，

①未来20天，在5%的概率下，损失会超过9

②未来20天，在95%的概率下，损失不会超过9

对于个人投资者的启示

个人投资者的总资产价值虽然未及机构的规模庞大，但个人投资者依然可以通过上述提及VaR的预测方式计算日内或者更长时间的风险价值，我们所做的不是消除风险，而是面对风险的时候，尽量能用数据量化，对投资者来说会更加直观的体会到投资组合的风险敞口。投资市场变化莫测，难以摸索出一条顺畅的投资线索，令投资者摸不着头脑，所以一个正规的投资交易平台对于投资者来说至关重要。亨达外汇为亨达集团旗下提供金融业务的投资窗口，致力为来自全球投资者提供优质的外汇、贵金属及差价合约(CFD)等产品的买卖服务，同时为投资者提供全面及独到见解的分析，让投资者更加了解市场动向及各类风险，最大量度规避风险。虽然投资者不可能打败市场，但只有知己知彼，才能百战不殆。

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