“黑色星期五”刺激美元与黄金联袂走高 金融危机来了？

在刚刚过去的一周，金融市场发生了惊天巨变：美联储在最新的货币政策会议上出乎市场意料的大转向，货币政策更为鸽派；关键美债收益率曲线自2007年以来首次出现倒挂，发出经济衰退的信号；全球股市与债市遭遇“黑色星期五”，黄金与美元在避险需求推动下比翼双飞双双收高。

所有这些，都让我们不禁要问：难道新一轮金融危机又要来了？

本周（3月15-22日）外汇市场主角非美联储和美元莫属。经济出现放缓迹象之际，美联储周三宣布放弃今年的全部升息计划，并将于9月停止缩减资产负债表规模，恢复货币政策正常化的努力终结。此番鸽派立场力度超乎市场想象，美元兑一篮子货币的美元指数旋即大跌，最低触及95.74，在短暂跌破200日移动均线之后再度反弹，周五在避险需求推动下最高触及96.81。

大西洋彼岸，英镑跟随英退进程起起落落。周四因市场突然对英国无序脱欧的预期再度升温，英镑兑美元大跌，最低触及1.3003，创3月11日来新低。但随后在欧盟峰会上展开激烈讨论之后，欧盟领导人决定给予英国首相特雷莎·梅两周暂缓期，让英国可以将退欧日期推迟至4月12日。受此消息鼓舞，英镑周五逆势大涨，完全收复周四失地，最高触及1.3223。后市英退消息仍料牵动英镑走势。

欧元遭受重创，因欧元区综合PMI为2014年来最低，经济放缓迹象进一步增多。欧元兑美元周五跌破1.30关口，最低触及1.1272，创3月12近日来新低，再度跌至2018年以来的下跌趋势线下方，显示欧元兑美元仍处在下跌趋势中。

黄金价格与美元双双走高。因欧元区疲弱的经济数据加剧对全球经济放缓的担忧，打压风险人气，令黄金价格将录得近两个月来最佳一周表现。现货金周五尾盘上涨约0.3%，报每盎司1,313.07美元，美国COMEX黄金期货上涨0.4%，报1,312.3美元。

金融市场再现黑色星期五
欧元区、德、法和美国的制造业PMI数据均不佳，再度引发市场对全球经济失速的担忧。欧美市场再现股债双杀。

周五盘中，美国3月期和10年期美债收益率2007年来首次出现倒挂，这表明全球经济有放缓迹象；美股收盘大跌，道指重挫450余点，标普跌1.9%，创1月来最差表现，纳指跌2.5%。银行股集体下挫，美国银行跌超4%。10年期美债收益率大跌。

德国10年期国债收益率跌破零。

富时泛欧绩优300指数收跌1.25%，全周累跌1.3%。德国DAX 30指数收跌1.61%，全周累跌2.7%。法国CAC 40指数收跌2.03%，全周累跌2.5%。英国富时100指数收跌2.01%，全周累跌0.3%。

WTI 5月原油期货收跌0.94美元，跌幅1.57%，报59.04美元/桶。布伦特5月原油期货收跌0.83美元，跌幅1.22%，报67.03美元/桶。

经济衰退真要来了？
周五欧元区、德国、法国和美国的IHS Markit制造业PMI数据均不佳，再度引发市场对全球经济失速的担忧。此前投资者一度怀疑美联储的鸽派转向，就是因为全球增长动能丧失。

美联储暗示美国经济增长正在放缓，这支持对全球其他地区经济增长可能进一步放缓的观点，欧元区PMI数据突显了这一点，预示全球股市将出现一些恐慌。

周五公布的一系列经济数据显示：

德国3月IHS Markit制造业PMI初值44.7，创2013年6月以来的79个月最低；法国制造业、服务业和综合PMI均跌破50荣枯线，进入萎缩区间。欧元区整体制造业PMI跌至2013年4月以来最低。

美国3月IHS Markit制造业采购经理人指数（PMI）虽然高于50荣枯线，但创2017年6月以来最低。其中，产出分项指数初值降至51.6，创2016年6月以来新低。

更早前的数据显示，日本3月制造业PMI初值与2月持平，产出下滑速度为近三年来最快。

经济疲软不仅仅是在美国，在加拿大，本周10年期国债收益率自2008年以来首次跌破隔夜拆借利率。德国10年期公债收益率跌破零，创2016年末以来新低。本月，欧洲央行将其2019年的增长预测下调至1.1%，这是六年来最低的增长速度。

3个月/10年期国债收益率差是美联储首选的国债收益率曲线指标，因从过往的历史来看，这部分曲线倒置与即将出现的衰退之间的关联性最强。

Bianco Research LLC总裁James Bianco指出， 10年期和3个月期美债收益率之间的息差是一个重要指标。过去50年里，当3个月收益率超过10年期收益率时，经济衰退总是紧随其后，平均从最初信号发出后311天开始。

受黯淡的经济数据和全球货币政策宽松预期的影响，投资者纷涌向避险资产，推动主权债上涨，其中德国十年期国债收益率近两年半来首次跌破零。英国十年期国债收益率日内下跌2个基点至1.044%，为2017年9月以来最低。新西兰10年期国债收益率也历史首次跌破2%。据彭博社统计，全球负收益债券存量已经升至2017年年中以来的最高水平。

全球债券收益率之所以走低，很大程度上是因为市场预期美联储的政策将变得更为谨慎，利率最终不升反降。目前，交易员们已经预计美联储将在明年年底之前降息两次。

Charles Schwab&Co.首席固定收益策略师Kathy Jones表示，“看来全球经济放缓的担忧已经得到证实，市场开始为美联储的宽松政策重新定价，潜在的衰退即将来临。这显然表明市场担心经济增长，并从风险较高的资产类别转向美国国债寻求避险。”

未来一周经济数据密集登场，美国和英国将公布GDP，德国和日本发布通胀数据。此外还将迎来美联储和欧洲央行多位官员讲话。

美元后市走势存争议
对于美元后市走势，目前市场上的主流分析存在较大争议。

看跌的一方认为：美联储结束紧缩周期，将宣告美元中长期下跌走势的开始。

但看涨一方认为：在当前全球经济普遍面临衰退威胁的大环境下，尽管美联储结束加息周期，美元是否会就此转跌还需要看其他国家的货币政策；另外，若真的出现全球性经济衰退，或者金融危机，避险资金将涌入美元资产和黄金，这也将对美元提供支撑。

从日线图来看，美元指数目前依然处在上升趋势中，且200日均线继续给美元提供支撑，但近期处在上升三角形内震荡整理。打破整理格局还需外力推动，在美联储已经结束加息的情况下，也许这个外力可能来自于外部市场，如其他国家率先进入宽松周期，或者金融危机再现引发资金涌入美元。

黄金迎来“黄金机会”
本周黄金价格大起大落，前半周随着美元涨跌而出现波动，但周五却在美元大幅上涨下表现出抗跌，甚至收盘依然上涨，显示避险资金开始回流黄金市场。

我们之前就曾多次提及，黄金价格目前已经止住跌势，重启升势需要两大因素配合：美联储政策更趋鸽派（本周四已经实现），或者金融危机再现引发避险资金涌入，这也在周五出现了些许征兆。因此，我们依然维持继续看涨黄金的观点，唯一不同的是，赶快上车！