GKFXPrime: 洪水漫灌覆水难收，美联储调高这一利率或是未来加息前奏

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在上周的美联储利率决议中，除了提高准备金支付的利率，还将逆回购的利率上调至0.05%。明明宣布联邦基金利率不变的美联储，对于逆回购选择“加息”，背后的意图是什么？本期GKFXPrime热点追踪带您了解美联储的逆回购作用。

美联储的逆回购是什么？

从美联储下辖负责市场买卖的纽约联储官网当中，逆回购是这样描述的：“反向回购（逆回购）方向与回购恰恰相反。具体为纽约联储的交易室代表美联储向符合资格的交易对手卖出证券换取现金，而到期之后用更高的价格从交易对手处买回证券。”也就是说在美国，逆回购是美联储用手里的证券资产换取交易对手方现金的一种模式。隔夜逆回购指的是逆回购的时间段一般就是一天，最迟第二天晚上前还钱。

借了别人的证券之后，第二天美联储还多少钱呢？

美联储第二天还的钱要高于之前借的钱，毕竟借钱有成本嘛。那么还的钱减去借的钱，就相当于一晚上的利息。对应的利率就叫做隔夜逆回购利率，也就是6月17日会议中上调至0.05%的利率。而在这之前，美联储进行隔夜逆回购的利息是0，也就是免费借，隔日还。

（美联储隔夜逆回购利率历史）

当然了，这不意味着随便一个美国人就可以和美联储发生借贷关系。逆回购的对象是大型银行、受联邦政府支持的企业以及货币市场基金。银行当中囊括了美国和国际主流银行，如花旗、美国银行、JP摩根、法农银行等。受联邦政府支持的企业有发放住房贷款的银行，房地美和房利美。逆回购每份报价最小金额为100万美金，每个对象拥有最高800亿美元的单日额度。

开展逆回购的目的在于回笼市场资金。举个例子：假如这些银行机构意愿高，每天都与美联储开展3000亿美金的逆回购。意味着美国资本市场中，每天都少了3000亿美元的资金，这是一种对于市场资金管控的“微操”

不断创纪录的逆回购，洪水泛滥的资金

就是这个看似不起眼的隔夜逆回购，最近一个月内竟然频频创下历史记录。在今年3月31日，美联储一天逆回购了1343亿美金；到了6月14日一天逆回购达到了5838亿美金。要知道在美联储6月会议前，隔夜逆回购的利率是0%，借给美联储拿不到利息，但是依旧抵挡不住资金奔涌而来。这代表追逐短期收益率的资金根本无处可去，只能无息放入美联储。

（美联储隔夜逆回购资金规模）

在美联储上调隔夜逆回购利率之后，涌进来的钱更多了！本周一的数字达到了7651亿美金，再创历史记录。

如果市场当中的钱太多，可能导致对应的联邦基金利率跌破0。联邦基金利率目前对应的是0%~0.25%区间，美联储此时出手的第一层含义恐怕是防止利率的下限滑向负值，变为负利率。这一措施出台之后，1个月期的美国国债收益率快速从0%反弹至0.04%，这可以反应极短期市场流动性的数据。

（1月期美债收益率走势图）

美联储出手的第二层含义恐怕还在于给市场打下预防针，为日后的收回流动性做铺垫。以往隔夜逆回购利率往往和联邦基金利率同步变动，这次上调0.05%，数值虽小，但也是给市场一个适应期以及暗示。

（过往逆回购利率与联邦基金利率走势图）

总的来说，美联储今后的行动只会是确认逐步收回前期极度宽松措施的时间点，而这个时间点目前市场预估在第三或者第四季度。如果美国的通胀数据在一个季度之后仍然居高不下，可能迫使美联储加快行动。

从这次美联储微调上述利率的经验来看，真正开始逐步退出无限量化宽松时，黄金以及非美货币或许又将遭受到一次短期冲击。冲击过后的分化走势，就看各个资产自己的基本面了，这也就是洪水退去后才知道谁在裸泳。

从17号美联储会议至今，美元指数走强的影响之下，黄金和白银的跌幅最大，分别为4%和6.3%。而大宗商品中的原油似乎已经摆脱了这一事件，再度刷新今年最高位。后期各类资产走势分化值得期待。

（6月17-6月22日 主要美元计价资产走势）

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