GKFXPrime：通胀子弹在飞，炒作者在笑，美联储委员可知道

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通胀子弹仍在飞，美联储的货币政策将决定市场对于通胀预期的看法。

下图是美国近一年的通胀率，消费者物价肉眼可见的从今年开始逐渐增长。5月公布的环比数据同样显示上涨0.6%，此前4月和3月分别上涨0.8%和0.6%，这表明通胀压力很大。

（ 美国通胀月率趋势）

同比增长来看可能更加夸张。5月份美国消费者物价指数同比2020年5月增长5%，这是自2008年以来的最高。

（美国通胀率）

次贷危机期间，美国通胀率一度飙升至5.6%。当时受通胀预期影响，原油价格一度超过140美元/桶。

（2008年期间WTI原油价格走势）

当然，现在哪怕是核心通胀同比数据都会出现暴涨，主要原因在于基数效应——去年疫情期间美国基本上仍处于封闭状态，许多企业都在大幅降价以拼命创造现金流。

目前的数据可能属于峰值，随着我们进入第三季度，年率或许会开始小幅下降，但是这样的下降趋势大概率将是缓慢的，全球经济的逐步重启将始终支撑消费者价格。

美联储各委员总是对外乐观地表示当前的通胀是“暂时的”，未来将很快回落到2%并保持不变。

不过根据德意志银行的报告《通胀：主导近十年的宏观叙事》，美联储新的平均通胀目标制度增加了对通胀的容忍度，这意味着过往控制通胀的优先级开始降低，与此同时财政注资却达到惊人水平。在此之前，从未见过财政刺激和货币宽松如此齐头并进。

（政府赤字与美联储资产负债表扩张的总和趋势图）

此外，不断上涨的商品和运费、供应链中断和零部件短缺、以及始终萎靡的劳动力，都增加了成本。美国目前劳动力参与率远低于疫情前水平，许多人目前都不再去找工作。

（美国目前劳动力参与率远低于疫情前水平）

美联储到底是不是错判，关键还是看本周利率决议上，委员们如何看待通胀。

自从3月通胀第一次超过2%后，市场情绪就始终在炒作缩减购债预期。后续市场逐渐冷静，进入到5月下旬，各品种更是波动率进一步降低。

（欧元兑美元真实平均波幅自5月下旬开始逐渐走低）

市场都在等待本周美联储利率决议，这一核弹级的事件将影响全球资产走势。

由于劳动力市场仍然没有恢复充分就业，甚至没有出现明确的转好信号，因此紧缩的货币政策大概率不会出现。

关键是看美联储对于未来通胀的看法以及是否会释放些许关于缩减购债或者加息的前瞻指引。无论如何，现在的通胀都值得美联储关注，过早和过晚的措施都可能让未来经济陷入颓势。

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