GKFXPrime：美国劳动力复苏存疑，美债收益率1.7%的破位，决定美元走势

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时间终于正式进入第二季度，今晚（4月2日）美国将公布3月份非农就业报告。

作为第二季度首个非农数据，市场关注点在于劳动力市场是否能呈现爆发式上涨。在货币及财政政策双重刺激下，美国通胀预期已经不断飙升。若是本周劳动力市场也表现良好，或许对通胀预期的炒作将进一步提升。

劳动力市场3月份大概率表现不错

2月份公布的非农就业人口数据（37.9万）远比市场预期（18.2万）高，导致当时各大投行纷纷猜测美国劳动力市场已经开始步入复苏阶段。

（美国近一年非农就业人口数）

华尔街预测3月份非农人口能将近翻倍，预期就业岗位能上涨至64.7万人。除了疫苗大力推进带来全面复工复产的预期不断高涨外，实际经济数据的公布也暗示目前美国企业处于重启扩张阶段。

昨日最新公布的ISM制造业PMI从2月份的60.8跃升至3月份的64.7，远高于市场预期的61.3，这是1983年12月以来最大的数值。

（1982年以来美国ISM制造业指数趋势图）

其中ISM制造业就业指数飙升至59.6，是2018年2月份以来的最高点。ISM制造业就业指数代表了企业对劳动力市场状况的看法，被认为是强劲的非农就业领先指标。

周三公布的“小非农”ADP就业数据同样呈现上涨势头，暗示了3月份美国劳动力市场的复苏。尤其是服务业的领跑上涨暗示了春季就业形式以及复苏趋势的好转。

（3月份ADP就业人数按产业分类）

正如前文所说，新冠疫苗的接种有效提升了劳动力市场中企业和就业者的信心指数。美国私营部门在3月份增加了招聘，推动经济朝着更大范围重新开放的方向发展，预计这将在未来几个月释放一波被压抑的需求。

劳动力市场是否完全复苏仍存疑

既然3月份非农就业人数在目前各数据的暗示下或将表现良好，那市场期待的更多是好于预期多少，或者这样的复苏状态能否持续。

目前美国10年期国债收益率稳定在1.7%下方，若出现大幅好于预期的非农数据，将再一次刺激通胀预期的高涨，这或将再一次推动美债收益率的高涨，甚至稳定于1.7%上方。

（美国10年期国债收益率走势图）

昨日公布的上周初请失业金人数意外回升至70万人以上，虽然3月份整体均值仍然呈现下行趋势，但是劳动力市场的完全复苏或许仍然需要关注一段时间才可确认。

（美国周初期失业金人数图）

这也暗示了非农数据仍然存在低于预期可能性。若非农数据堪堪达到，甚至低于市场预期。那美债收益率将继续在1.7%下方喘息。

如今美债收益率几乎暗示着市场对于通胀预期的看法，而通胀预期继续上涨表明了市场对于美国未来经济复苏的乐观态度，短期将始终支撑着美元的反弹上行走势。

各大资产看美元脸色

通常情况下，通胀预期暗示着美元的贬值趋势。通过对比名义通胀率（10年期国债收益率）和美元指数倒数。能看出两者几乎是同涨通跌，仅仅是幅度不同。

（10年期国债收益率红色vs美元指数倒数橘色）

从去年3月份以来，通胀预期不断高涨带动美债收益率的上涨，同时美元也开启了贬值趋势。但是从今年1月份以来，两者走势开始出现分歧。

主要原因在于美国货币财政双重刺激下，美债和欧洲、日本的长债利差开始走阔，这正在扭转外汇市场拥挤的做空美元交易。

（10年期美债与日债收益率走阔）

美债收益率的上涨开始增加短期美元的需求，加上欧洲疫情反复和欧央行购债速度的加大，从而使得欧元承受着经济基本面和货币政策的双重压力，这进一步提升了美元的上涨势头。

这也是为何美债收益率继续向上，对于美元反而有一定支撑的原因。若本周非农数据进一步表现良好，那通胀预期的高涨将再次刺激美债收益率的跃升。

（美元指数日线图）

对于美元来说，上方的压制区域或将倍强势打破。反之，若不足预期或堪堪达到预期都有可能出现买预期卖事实的下跌调整行情。这对于本周非农货币来说，或许意味着将开启反弹的号角。

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