DK Trade市场综述：美消费数据不及预期 美储决议前警惕黄金波动

美东时间周二，因7月消费者信心指数大幅低于预期，美股三大指数尾盘跳水，集体收跌，道指跌逾200点。国际金价收涨，续创收盘历史新高。

新万亿刺激计划“远远不够”，市场信心受挫

当地时间7月28日，美国咨商会公布最新数据显示，美国7月咨商会消费者信心指数为92.6，低于6月98.3，也低于市场预期的94.5。

美国消费者信心7月下滑的主要原因，与新冠肺炎疫情在全美各地反弹有关。“密歇根州、佛罗里达州、得克萨斯州和加利福尼亚州出现了(信心)大幅下滑，这无疑是疫情反弹的结果。”美国经济咨商会经济指标高级主管林恩·佛朗哥(Lynn Franco)说，“展望未来，消费者对经济和劳动力市场的短期前景不太乐观，对自己的财务前景依然信心不足。”

而美国新财政刺激计划终于在周一宣布出炉。意料之中的数额、意料之中的内容，姗姗来迟的计划并没有太多惊喜，甚至失业补助还有所缩水，对于经济的刺激效果可能也不会如首次的计划。效果都是后话了，目前的问题在于两党的分歧还没弥合，共和党的万亿美元在民主党人眼中仍然“远远不够”。

迄今为止，美国国会已为应对这场危机砸了3万亿美元。4个月前，特朗普签署通过了史上最大规模的财政刺激方案，规模2万亿美元。其中，重点包括直接“撒钱”的2500亿美元、每周600美元的失业保险、针对小企业的3500亿美元紧急贷款、对航空业等大公司的贷款。

之后，民主党率先于5月“大开口”，抛出了规模3万亿美元的财政刺激方案。1815页的方案是此前880页的两倍之多。内容从对州政府补助到地方政府，还将600美元的失业补助延至明年1月。不过，这份方案虽然在民主党掌控的众议院获得了通过，但却在参议院遭遇了滑铁卢。

金额、对象等是两党对于新一轮刺激方案争论的焦点所在。据悉，参议院民主党领袖舒默和众议院议长佩洛西于周一晚间与财长姆努钦和白宫办公厅主任梅多斯讨论新一揽子援助计划。舒默已经表态称，共和党的刺激方案“完全不够”，无法提供足够的救济。

双方的想法已经跃然纸上，博弈即将拉开大幕，但留给两党的时间着实不多了。失业补助7月底就将到期，在破产潮之下，3180万失业者将“嗷嗷待哺”；同时，对于小企业的贷款早就告罄，4月底美国国会已经追加了4840亿美元。

值得一提的是，7月31日之后，众议院将休会到9月，参议院到8月7日后休会。这意味着，众议院在7月31日前就必须通过最终的刺激计划方案。不过，略有转机的是，美国众议院民主党领袖霍耶也曾表态过，直到下一份经济刺激法案通过，众议院才会休会。

黄金短期波动加剧，大行纷纷调高预期价格

国际金价一举越过2011年1921.15美元/盎司的历史高点，再创新高。金价在连续多日强势上涨后，周二出现了一定波动。

3月以来，美联储货币政策大幅宽松。但是，美元直至5月中下旬才开始持续贬值，同时推动黄金和白银等贵金属价格上涨。虽然从历史经验来看，黄金不如股票长期回报高，但由于未来经济复苏可能一波三折，这将让黄金在未来三至五年的表现相对强势。不过，由于地缘局势等因素引起的短期市场情绪宣泄后，也需要做好迎接波动加剧的风险准备。

随着6月开始，市场资金开始转而在全球寻找配置机会，充裕的流动性和美元的贬值也推动了黄金等商品价格的上涨。我们在2019年报告《负利率时代，哪些逻辑在变化》中强调，伴随着全球央行的“大放水”，大量债券资产进入“负利率”时代，这会使得“零利率”的黄金性价比提升。今年美联储的进一步宽松强化了这一逻辑，推动黄金价格不断上涨创下历史新高。

此外，大量资金流入黄金交易所交易基金(ETF) 也进一步推动金价。根据IHS Markit的数据，规模750亿美元的SPDR黄金ETF的空头头寸占已发行份额的百分比目前接近2009年7月以来最低水平，该ETF的看涨期权成交量上周也创下历史次高水平。

接受彭博调查的经济学家认为，美联储有关未来利率路径的前瞻指引最有可能会和通胀率挂钩，并且会在9月底前发布。受访者预计本次利率决议美联储将按兵不动。

委员会在这次会议上不会有大动作的一个原因是：国会正在讨论下一项财政刺激方案。德银证券高级美国经济学家Brett Ryan表示：“在美联储考虑长期货币宽松程度时，即将出台的财政计划细节将成为重要的考虑因素。”

关于前瞻性指引，在7月17-22日进行的调查中，近三分之二的受访者预计FOMC将把最终提高联邦基金目标范围与实现或略超出央行2%的通胀目标挂钩。在那组调查参与者中，有7人表示前瞻指引还将参考失业率。只有3名受访者表示指引仅会参考失业率。

总体而言，预计美联储将会淡化实施收益率曲线控制的预期，但是可能会提高通胀目标，并强调在实现这一目标之前将维持超宽松货币政策，且同时可能会暗示将在未来出台更多的刺激措施。如果符合预期，预计黄金将进一步走高。

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