对已发生的焦点过份诠释，忽视焦点效益下降的问题，再而加上无限憧憬，是常见的分析盲点。笔者指出有关事项，是想提示大家，疫情对风险情绪的影响正逐步缓减。近期炒作第二波疫情的盘局，以投机资金为主，属于市场情绪，这种情绪构成的价格趋势是极不稳固的。加上，出现疫苗为市场炒作与大概率事件，要提防风险预期落空下的盘局。
首轮疫情对金价的支持，源于经济停顿下，资产价格暴跌带动的避险资金，而非疫情直接推升金价，若微观疫情各阶段对金价影响则更为清晰。至于市场有部分声音，以量宽或政府负债观点作为推升金价的理据，其实只要对比1980年美国政府负债飊升与多年金价表现，又或者2013年后政府负债与金价情况，观点就会不攻自破。若疫情未造成新一轮的资产贬值恐慌，则疫情推升金价的力量有限。
希望读者们要明白亚当斯密与李嘉图的传统经济学说是过时的产物，当中政府收支平衡、通涨与货币影响观点，并不适用于现代金融体系，见1990年日本金融危机后20年可见。
危机后政府扩充资产负债表救市，是刺激经济复苏的要素，操作反而是压抑了风险，见过去10年欧美操作可作为证明。加上现代金融体系下，政府负债并不是影响货币价值的最重要考量，反而：政治稳定性与影响力、经济动力、产业竞争优势、天然资源优势以及军事力量，往往比单一的政府负债重要。从2008年金融海啸后，G7国家政府负债与其货币汇率可见。
2008年金价牛市期间，各国政府负债飊升无疑是事实，但这不是推升金价的主因，时代环境下的互联网金融兴起、中国经济因素、欧债危机、对于有毒资产全球扩散的无限忧虑等才是主因。加上当时黄金投资的新鲜感，过去长期的超卖落差，与在线避险产品缺乏，构成了当时黄金投资潮流的特别土壤。
但目前尚没有出现行踪不明的有毒资产，央行干预更减少了资金链断裂风险，亦防止了大型金融机构破产风险。而且黄金投资已经不再新鲜，现价已有一定升幅、大量在线避险产品选择，加上金价过去多年的失势、回软、区间震荡的惨痛回忆，更让人挥之不去。
过去的模式，并不一定再次成功，因为现代经济不是建构在重覆过去模式，随着布雷顿森林体系结束，全球各国与各持份者，开始了持续数十年的政治与经济利益博弈，加上商业与科技推陈出新的物选天择原则，过去的模式被破坏，往往比重复的机会为高。
从资金面理解，市场亦会随时间适应影响，从爆发一刻，资金即不断进行资产重组，焦点的延续性及影响程度若没有明显的突破性恶化，避险需求会随时间而减少，当所有市场持份者亦已进行资产重组，焦点发酵消息往往只会吸引投机的资金进场，若有关概念不能成为一股潮流，这类资金亦会随时间减少。
笔者并不是唱淡金价，只是提示大家，我们已经进入后疫情时代，别错判疫情对金价的影响，又或者拿错了标竿进入市场。
虽然疫情及政府负债对金价的支持有机会逐渐放缓，但因为疫情造成的变局，却有机会燃点新一轮的金价行情。特别是特朗普在选情失利下，有机会选择激进行动以挽回劣势。这些有机会发生的风险事件包括：
1）美对外政治关系趋向紧张
2）新一轮资金链断裂
3）贸易纠纷升级
4）汇率纠纷
5）委内瑞拉/土耳其政变危机
6）拜登退出大选
7）特朗普遇刺
8）美军事行动
9）民绪暴动升级
10）欧盟解体危机
11）美联储改组
12）恐袭/地缘危机
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