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关键词:美股市场观点

美联储加息对美元以及美股市场有哪些激励作用?

作者:Doo Prime德璞资本阅读:发布时间:2020-04-27 14:55:07

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 美联储加息对美元以及美股市场有哪些激励作用?

在美联储加息的背景下,对于所有的新兴市场国家而言,会遭遇的挑战就是资本外流的压力。

 

在以往的六次加息周期中,除了1994年以外,股市的反应都是正面的。

 

年的加息周期,美联储和市场的交流出现了问题,或者说那时候就没有有效的交流手段,在市场没有充分反映加息预期的状况下,美联储在短期内把利率从3%调到6%,开启了格林斯潘预先抑制通胀(preempting hike)的时期。受到影响最大的是债券市场,股市也受到牵连。

 

在这些加息周期中普遍表现良好的主要原因在于,加息是对经济基本面走强的一个肯定。在这种情况下,高利率对市场的负面作用往往会被经济走强的正面作用冲淡。美联储也从94年的加息周期中吸取了教训,逐渐加强了货币政策实施的透明性,注重和市场的交流,避免惊吓市场。但是,当加息接近尾声,市场经常出现强烈的负面反应,具体的例子有:87年黑色星期一

 

市场波动,加息大多是起了导火索的作用,根本原因一般是经济不均衡(墨西哥比索危机),或者资产泡沫(dot com和房产泡沫)。所以股市有句说法叫做“美联储会(在你醉了之前)把你的酒杯拿走”(Fed is taking away your punch bowl)。

 

总结历史经验,加息本身并不一定会给股市带来负面影响,投资者应该关注的是

1. 加息是否是对经济走强的反应,还是为了压制失控的通胀

2. 市场对加息的预期和美联储真正的加息轨迹是否一致

3. 市场是否存在潜在的泡沫新加息周期对股市的影响

 

新加息周期的特点:1. 加息幅度和速度都会低于以往周期准备金利率期货(Fed fund rate future)市场给出的加息预期是163次,173次。最终利率会停留在3%2. 美联储持有的4万亿美元债券短期内不会减少2013年的taper tantrum让美联储对QE的调整很谨慎,缩减QE购买量才开始实行。减少持有债券的存量更将是多年后才会被提上议程。3.市场一直处于接近零的超低利率环境在这一环境下,高息/高红利的资产相对收益较高,例如公司债,MLP,电信业股票。而且整个股市的市盈率都被拉的很高。4. 经济长期处于低通胀,低增长环境核心PCE一直低于美联储2%的目标。

 

大多数研究机构,包括美联储在内对美国潜在经济增长率的估计都在1.5%-2%之间。对股市影响的预测:综合以上特点,这一加息周期对股市的可能影响如下:1. 虽然是加息,但是因为加息速度会较慢,加上缩表在近期内不会发生。所以市场任然会有充足的流动性。不用太担心流动性减少对股市的负面影响。2. 股市的市盈率处在历史的高位,但是这是超低利率环境造成,股市泡沫膨胀,进而受加息影响破裂的可能性较小。3. 但是受益于低利率的板块,例如公共事业(utility)等相对收益会下降。对应的,金融以及周期性行业(工业 industrial)的相对收益会较高。4. 这次加息对股市的下行风险在于:在一个经济低增长的环境中,当内部/外部冲击引起的新一轮经济危机时,利率会处于一个较低的水平,无法通过足够的降息来对冲危机。

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